一、化工品专业运输需求提升，第三方化工物流企业时代到来 化工物流行业发展进入快车道，危险化学品运输重要性提上日程。我国城镇化率的提升和消费升级拉动基础设施和配套建设投资，带动石化化工产品市场的持续繁荣，而作为化工行业的重要配套—化工物流行业的发展也随之步入快车道。作为物流行业的重要分支，化工物流的主要环节包括运输、仓储、装卸搬运、流通加工、配送、回收等，主要运输途径包括公路、铁路、海运和管道，主要运输品类一般分为散装化学品和危险化学品两类，其中危险化学品又分为爆炸品、气体化学品、易燃液体、易燃固体、腐蚀品、放射类、有毒品、氧化剂和有机过氧化物。由于基础有机化工品基本均属于危险化学品分类中，危化品物流在整个化工物流市场中份额不断提升，危化品物流运输条件严苛，对承运人的运输车辆、仓储条件、运营资质和人员专业性要求较高，在运输前准备和运输中安全要求都较为严格，尤其在近年来随着危险化学品运输事故的频发，危化品运输重要性提上日程，行业内对专业的第三方危化品物流需求快速提升。发展阶段：前期行业无序扩张导致经营规范性差，行业度过规范期后进入壁垒提高。化工物流行业发展与我国石化工业发展相互依存。新中国成立时，中国石化工业基础薄弱，石化和化工产品基本处于空白，企业规模小，技术水平远落后于国际水平，建国后通过“一五”计划的实施和大庆、胜利等油田的开发实现原油产量的自给和快速增长。到 1978 年石化工业总产值达到 438.7 亿元，全国原油产量已经突破 1 亿吨，门类较为齐全的石化工业体系初步形成，同时中石油、中石化等公司组建，石化产业上下游和产供销结构分割优化，化工物流起步发展。1992-2006 年期间，石化工业进入黄金发展期，期间主要危化品产量增速最高达到 16%，化工品产量的快速增长使得化工物流企业产能无序扩张较为严重，新进入者快速增长，行业较为散乱。2006-2018 年期间，由于供给侧改革和环保理念提出，石化行业过剩产能得到化解，主要危化品产量增速有所下滑，同时危化品物流行业进入规范期，监管政策频出，行业进入壁垒持续提高。2019 年至今，“十三五”期间的多个大炼化项目陆续投产，化学品内贸市场扩大，化工品运输需求提升的背景下行业监管仍然趋严，预计危化品供给偏紧格局短期仍将持续，利好头部企业进行资源整合。行业规模：危化品物流行业规模达 2.2 万亿元，其中第三方物流渗透率达 40%。随着下游化工行业的快速发展，危化品物流市场规模不断提升，由 2015 年的 1.2 万亿元增长至 2021 年的 2.2 万亿元，近五年 CAGR 达到 11%，据中物联危化品物流分会预测，预计到 2022 年行业规模将达到 2.4 万亿元，同比增速为 7.6%。危化品行业运输总量持续增长，由 2015 年的 13.6 亿吨增长至 2020 年的 17.3 亿吨。由于危化品物流服务资质的稀缺、操作流程的高标准以及对运输车辆、船舶的高要求，专业的第三方危化品运输服务需求不断增长，第三方危化品物流市场规模由 2018年的 4225 亿元增长至 2021 年的 8000 亿元，渗透率逐年攀升，由 2018 年的 25%增长至 2021 年的 40%。危化品运输的主要方式包括公路、水路和铁路，其中公路运输占比达到 70%，水路和铁路占比分别达到 22%和 2%，公路运输占据危化品运输的核心地位，主要由于其具有机动灵活、可达性强的特点，可以有效触达较为分散的化工原料产销地，减少中转次数。从各类运输途径近年来运输量变化来看，2018 年公路、水路和铁路运输量分别为 12 亿吨、3 亿吨和 1.3 亿吨，而 2020 年三种运输途径运输量则分别达到 12 亿吨、4 亿吨、1.3 亿吨，可以看出道路运输和铁路运输增长均停滞，而水路危化品运输量则明显增长，或主要由于近年来沿海炼化产能一体化进程的加速，推动了沿海散装液体化学品船水运市场需求的持续增长，据交通运输部数据显示，2021 年沿海省际化学品运输量约达到3650 万吨，同比增长达到 10.6%。
盈利模式：由单一物流服务逐渐向物流全链路服务转变，同时向化工产业链上下游延伸。随着国家对危化品物流安全要求的不断提高，危化品物流企业的安全保障支出和相关运营成本投入不断增长，在此背景下，单一物流环节的运营模式明显制约了企业盈利能力的提升和业务的拓展，因此拓展化工物流全链路服务，并向化工产业链上下游延伸逐渐成为行业发展趋势。从物流链条自身来看，行业逐渐从提供运力、仓储或报关等某一环节物流服务向提供综合物流服务转变，盈利模式由赚取资源差价转变为赚取服务费。从产业链条来看，行业逐渐向化工品交易+综合供应链服务模式拓展，弥补产业链上下游议价能力不足的弱点，以延伸产业链提升议价权为导向，实现贸易和物流协同发展。此外，企业可通过化工贸易绑定物流合作伙伴，在供应链中占据更多环节，通过掌握上下游价差等关键信息占据资源优势降低运营成本。
化工物流企业立足产业链中游，上游主要为运力供给方，下游为石油和化工产业中的物流需求方。
中游企业中，按企业性质划分，化工物流企业可以分为化工企业的物流子公司、央企化工物流和民营第三方物流。其中化工企业下的物流子公司主要业务为承接母公司的运输业务，典型企业包括浙江巨化物流、新奥能源物流和中化国际物流；央企型危化品物流企业主要业务为危化品运输、仓储等供应链服务，典型企业包括中远海运化工物流有限公司和中外运化工国际物流有限公司等；民营第三方物流公司则包括专业三方危化品物流企业和其他小型危化品物流企业，典型公司包括密尔克卫、永泰运、盛航股份、兴通股份等。按业务性质划分，可分为陆运服务型企业、水运服务型企业、仓储服务型企业和综合服务型企业。上游企业中，按照陆路运输和水运划分，运力供给方主要有危化品运输车生产商和造船方，其中危化品运输车辆分为运油车、加油车、爆破器材运输车和其他危化品车；沿海危化品船只分为油船、液化气船和化学品船。下游企业中，化工产业企业主要分为石油化工、基础化工和化学化纤三类，主要包括中石油、中石化等公司。
1、享受下游化工产业景气红利，危化品运输需求快速增长
石化行业营收增速回升，效益创下历史新高。
化工物流的主要运输需求来自于下游石化行业，近期随着疫后复工复产，我国石化产业主要经济指标快速恢复增长。根据中国石油和化学工业联合会数据显示，2021 年全行业实现总营收 14.5 万亿元，同比增长 30.4%，增速较上年增长 40.1 个百分点，石化行业基本从疫情冲击下恢复，2021 年全行业规模以上企业实现营业收入和利润总额分别比上年同期增长 30%和 126.8%，营收利润增速指标双双创下历史新高，2022H1 增速营收和利润总额也分别达到 20.9%和 24%的同比增速。
此外，2021 年全行业营收利润率达到 8%，为 2010 年以来的最高水平，比上年提高 3.4 个百分点，行业内亏损企业比上年下降 39.3%，石化行业整体效益明显提高。细分内部板块来看，2021 年油气板块、炼油板块和化工板块的盈利分别为 1650.4 亿元，1874 亿元和 8075.6亿元，其中化工板块盈利同比增速保持领先，较 2020 年同比增长 88.7%。截至 2022H1，石化行业细分板块利润总额占比情况中，化工板块占比达到 58%，同比降低 5 个百分点，2022 上半年化工行业虽然受到短期疫情影响相对疲软，但随着疫后复工复产持续，下半年化工行业盈利占比明显回升。
疫情后复工复产带动内需潜力进一步释放，在稳步推进新型城镇化和消费升级等因素的拉动下，城乡基础设施建设、交通能源等投资持续增长，尤其疫情后复工复产推进，带动石化化工产品市场内需潜力进一步释放。需求高涨下2021 年化学原料及化学制品制造业 PPI 月度同比增速保持较高水平，进入 2022 年后上半年仍基本保持在 10%以上。2021 年石化产业固定资产投资额同比增长明显，石油加工、炼焦等加工业和化学原料及化学制品制造业固定资产投资额分别达到 3914 亿元和 17554 亿元，同比增速分别为 8%和 15.7%，其中化学原料和化学制品制造业增速较上年同比增长 16.9 个百分点，改善明显。观察 2015-2021 年主要化学品产量变化情况，2021 年各化学品产量均实现正增长，乙烯、纯碱、烧碱和硫酸产量同比增速分别达到 30.8%、3.6%、5.9%和 1.6%。同时成品油市场贸易更加活跃，根据交通运输部发布的《水路运输市场发展情况和市场展望报告》，2018 年至 2020 年国内沿海省际成品油运输量分别达到 3000 万吨、7200 万吨、7800 万吨，2019 年成品油运输量同比增幅达到 140%。
大炼化项目投产带来我国化工产能提升，主要化学品对外依存度降低。化工产业作为国民经济的重要支柱，在新的国家战略背景下，降低化工产品对外依存度成为主要目标，“十三五”期间，随着国内规划建设的七大石化产业基地及其下游配套化工装置陆续落地和 2019 年恒力石化、浙江石化等大型炼化一体化项目陆续投产，化工产能明显扩大。
欧美地区化工产业起步较早，早期全球炼化产能主要分布在欧美地区，国内化学品市场长期依赖进口，这也曾导致我国散装液体化学品、成品油航运企业在国际市场参与度较低。但随着我国炼化产能的提升，基础化学品对外依存度有明显下降趋势，截至 2022 年 6 月，包括乙烯、纯碱、天然气、成品油和烧碱在内的主要化学品对外依存度分别达到 4.17%、-5.18%、35.61%、-6.05%、-7.54%，纯碱、成品油及烧碱均已不再依赖进口，随着未来更多民营炼厂加入成品油出口行列和多个重要炼化项目产能的陆续释放，我国基础化工品的自给率将进一步提升，国内成品油市场逐渐面临供应过剩的局面，在此背景下成品油等化工产品出口将成为调节国内市场平衡的重要方式。
我国在全球化学品市场份额增长明显，欧洲等地炼化产能由于环保等因素有所下滑。我国化工产业在全球供应链中的重要性日益凸显，石化行业进出口总额增长恢复明显，根据中国石油与化学工业联合会数据显示，2021 年我国石化行业进出口总额达到 8600.8 亿美元，同比增长 38.7%，占全国进出口总额比重达到 14.2%，其中出口总额达2955.5 亿美元，同比增长 41.8%，进口总额达 5645.4 亿美元，同比增长 37.1%，贸易逆差有所增长。细分业务板块来看，2022 上半年有机化学品和合成材料进口下降，出口力度明显增强，同比增长 30.1%，净进口量同比下降6.4%，下降较为明显，说明我国有机化学品满足国际需求的能力增长。从全球主要国家化学品市场份额变化情况来看，2020 年化学品市场份额上涨的仅有中国，份额由 2010 年的 26%增长至 2020 年的 45%，欧盟 27 国和美国份额均有所下滑，我国在全球化学品市场中逐渐占据重要地位。从 2010-2020 年全球炼化产能地区分布变化情况来看，亚太地区 2020 年炼化产能达到 3649 万桶每天，随着中国与中东国家炼化工业的崛起，全球炼油重心逐渐东移，亚太地区炼油能力占全球的比值由 2010 年的 32.41%提升至 2020 年的 35.8%，成为为全球第一大炼化产能地区。
新兴产业发展创造新化工需求，为化工物流发展带来新机遇。石化行业前期在发展中的核心问题是高端产品供给不足但低端产品供给过剩，这一矛盾同样传导至化工物流行业，使得行业存在高附加值化工产品运输能力不足的问题。随着 “十四五”时期一系列新兴产业的快速发展，包括新能源在内的新一代信息技术、生物技术、高端装备、新能源汽车、绿色环保等战略性新兴产业进一步加快增长，未来将有力推动高端化工产品运输需求增长。近年来，伴随锂电池和锂电池组被划归为第九类危险品，锂电池运输监管加强，运输资质管理更加严格，未来锂电池运输或成为带动化工物流行业高质量发展的新增长点。根据 2022 年动力电池大会中交通运输部危险货物道路运输专家组预测，预计动力锂离子电池运输量到 2025 年将达到 1700 万吨，同比增速预计达到 30.8%。对比欧美国家和中国的锂电池运输方式，欧美国家锂电池运输中 70%为陆路运输，20%为铁路运输，内陆水运与出口海运合计占比 8%，而中国锂电池运输中，内销基本 99%为陆路运输，空运小于 1%；出口 90%以上为海运，陆运在 3%-7%，空运在 2%-3%，目前我国陆路锂电池运输仍存在不规范和事故风险高等问题。由于锂是一种容易发生化学反应的金属，锂电池的包装和运输如处理不当非常容易发生燃烧和爆炸危险，对运输载具、运营资质和人员管理要求较高，未来锂电池运输需求量的快速提升或将有力推动专业第三方物流公司承运需求增长。
SPAN>30%和 126.8%，营收利润增速指标双双创下历史新高，2022H1 增速营收和利润总额也分别达到 20.9%和 24%的同比增速。
此外，2021 年全行业营收利润率达到 8%，为 2010 年以来的最高水平，比上年提高 3.4 个百分点，行业内亏损企业比上年下降 39.3%，石化行业整体效益明显提高。细分内部板块来看，2021 年油气板块、炼油板块和化工板块的盈利分别为 1650.4 亿元，1874 亿元和 8075.6亿元，其中化工板块盈利同比增速保持领先，较 2020 年同比增长 88.7%。截至 2022H1，石化行业细分板块利润总额占比情况中，化工板块占比达到 58%，同比降低 5 个百分点，2022 上半年化工行业虽然受到短期疫情影响相对疲软，但随着疫后复工复产持续，下半年化工行业盈利占比明显回升。
疫情后复工复产带动内需潜力进一步释放，在稳步推进新型城镇化和消费升级等因素的拉动下，城乡基础设施建设、交通能源等投资持续增长，尤其疫情后复工复产推进，带动石化化工产品市场内需潜力进一步释放。需求高涨下2021 年化学原料及化学制品制造业 PPI 月度同比增速保持较高水平，进入 2022 年后上半年仍基本保持在 10%以上。2021 年石化产业固定资产投资额同比增长明显，石油加工、炼焦等加工业和化学原料及化学制品制造业固定资产投资额分别达到 3914 亿元和 17554 亿元，同比增速分别为 8%和 15.7%，其中化学原料和化学制品制造业增速较上年同比增长 16.9 个百分点，改善明显。观察 2015-2021 年主要化学品产量变化情况，2021 年各化学品产量均实现正增长，乙烯、纯碱、烧碱和硫酸产量同比增速分别达到 30.8%、3.6%、5.9%和 1.6%。同时成品油市场贸易更加活跃，根据交通运输部发布的《水路运输市场发展情况和市场展望报告》，2018 年至 2020 年国内沿海省际成品油运输量分别达到 3000 万吨、7200 万吨、7800 万吨，2019 年成品油运输量同比增幅达到 140%。
大炼化项目投产带来我国化工产能提升，主要化学品对外依存度降低。化工产业作为国民经济的重要支柱，在新的国家战略背景下，降低化工产品对外依存度成为主要目标，“十三五”期间，随着国内规划建设的七大石化产业基地及其下游配套化工装置陆续落地和 2019 年恒力石化、浙江石化等大型炼化一体化项目陆续投产，化工产能明显扩大。
欧美地区化工产业起步较早，早期全球炼化产能主要分布在欧美地区，国内化学品市场长期依赖进口，这也曾导致我国散装液体化学品、成品油航运企业在国际市场参与度较低。但随着我国炼化产能的提升，基础化学品对外依存度有明显下降趋势，截至 2022 年 6 月，包括乙烯、纯碱、天然气、成品油和烧碱在内的主要化学品对外依存度分别达到 4.17%、-5.18%、35.61%、-6.05%、-7.54%，纯碱、成品油及烧碱均已不再依赖进口，随着未来更多民营炼厂加入成品油出口行列和多个重要炼化项目产能的陆续释放，我国基础化工品的自给率将进一步提升，国内成品油市场逐渐面临供应过剩的局面，在此背景下成品油等化工产品出口将成为调节国内市场平衡的重要方式。
我国在全球化学品市场份额增长明显，欧洲等地炼化产能由于环保等因素有所下滑。我国化工产业在全球供应链中的重要性日益凸显，石化行业进出口总额增长恢复明显，根据中国石油与化学工业联合会数据显示，2021 年我国石化行业进出口总额达到 8600.8 亿美元，同比增长 38.7%，占全国进出口总额比重达到 14.2%，其中出口总额达2955.5 亿美元，同比增长 41.8%，进口总额达 5645.4 亿美元，同比增长 37.1%，贸易逆差有所增长。细分业务板块来看，2022 上半年有机化学品和合成材料进口下降，出口力度明显增强，同比增长 30.1%，净进口量同比下降6.4%，下降较为明显，说明我国有机化学品满足国际需求的能力增长。从全球主要国家化学品市场份额变化情况来看，2020 年化学品市场份额上涨的仅有中国，份额由 2010 年的 26%增长至 2020 年的 45%，欧盟 27 国和美国份额均有所下滑，我国在全球化学品市场中逐渐占据重要地位。从 2010-2020 年全球炼化产能地区分布变化情况来看，亚太地区 2020 年炼化产能达到 3649 万桶每天，随着中国与中东国家炼化工业的崛起，全球炼油重心逐渐东移，亚太地区炼油能力占全球的比值由 2010 年的 32.41%提升至 2020 年的 35.8%，成为为全球第一大炼化产能地区。
新兴产业发展创造新化工需求，为化工物流发展带来新机遇。石化行业前期在发展中的核心问题是高端产品供给不足但低端产品供给过剩，这一矛盾同样传导至化工物流行业，使得行业存在高附加值化工产品运输能力不足的问题。随着 “十四五”时期一系列新兴产业的快速发展，包括新能源在内的新一代信息技术、生物技术、高端装备、新能源汽车、绿色环保等战略性新兴产业进一步加快增长，未来将有力推动高端化工产品运输需求增长。近年来，伴随锂电池和锂电池组被划归为第九类危险品，锂电池运输监管加强，运输资质管理更加严格，未来锂电池运输或成为带动化工物流行业高质量发展的新增长点。根据 2022 年动力电池大会中交通运输部危险货物道路运输专家组预测，预计动力锂离子电池运输量到 2025 年将达到 1700 万吨，同比增速预计达到 30.8%。对比欧美国家和中国的锂电池运输方式，欧美国家锂电池运输中 70%为陆路运输，20%为铁路运输，内陆水运与出口海运合计占比 8%，而中国锂电池运输中，内销基本 99%为陆路运输，空运小于 1%；出口 90%以上为海运，陆运在 3%-7%，空运在 2%-3%，目前我国陆路锂电池运输仍存在不规范和事故风险高等问题。由于锂是一种容易发生化学反应的金属，锂电池的包装和运输如处理不当非常容易发生燃烧和爆炸危险，对运输载具、运营资质和人员管理要求较高，未来锂电池运输需求量的快速提升或将有力推动专业第三方物流公司承运需求增长。
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